반도체 주가 상승에도 개인은 매도 중?

최근 코스피 상승세를 견인하는 주체는 명확히 외국인 투자자입니다. 특히 반도체주 중심으로 강한 순매수가 이어지는 반면, 개인 투자자들은 되려 매도에 나서고 있습니다. ‘불안해서 못 사겠다’는 심리가 팽배한 가운데, 외국인은 거침없이 담고 있습니다. 본문에서는 이 같은 수급 괴리의 배경과 반도체 업종에 대한 투자 전략을 분석합니다.

외국인은 사고, 개인은 판다…극단적인 수급 엇갈림

2025년 11월 현재 국내 증시는 뚜렷한 수급 양극화 국면에 진입해 있다. 코스피 지수가 2,500선을 회복하고 반도체 대형주가 상승을 주도하는 가운데, 외국인과 기관은 공격적인 매수에 나서는 반면 개인 투자자는 지속적인 매도를 이어가고 있다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스는 외국인 순매수 상위 종목에 이름을 올리고 있지만, 개인 비중은 오히려 감소하는 흐름을 보이고 있다. 이 같은 현상은 단순한 투자 성향 차이를 넘어, 정보 해석의 시차에서 비롯된다. 외국인과 기관은 6개월~1년 이후의 실적과 산업 사이클을 기준으로 판단하는 반면, 개인은 최근 주가 흐름과 단기 변동성에 민감하게 반응한다. “너무 빨리 오른 것 아니냐”, “과거처럼 다시 급락하는 것 아니냐”는 심리가 매도 버튼을 누르게 만든다. 특히 2022~2023년 반도체 급락을 경험한 개인 투자자들에게 이번 상승장은 ‘기회’라기보다 ‘경계 대상’으로 인식되는 경향이 강하다. 하지만 수급 관점에서 보면, 외국인과 개인의 이러한 극단적 엇갈림은 종종 중장기 추세 초입에서 나타나는 전형적인 패턴이기도 하다. 개인이 불확실성을 이유로 시장을 떠나는 동안, 글로벌 자금은 조용히 포지션을 쌓아가는 구조다.

반도체 실적 개선 기대감…외국인은 선반영

외국인 투자자들이 반도체주를 집중적으로 매수하는 핵심 배경은 실적 개선의 가시성이다. AI 서버, 데이터센터, 고성능 컴퓨팅(HPC) 확산으로 인해 메모리 수요 구조가 과거와 완전히 달라졌다는 판단이 깔려 있다. 특히 AI용 고대역폭 메모리(HBM), DDR5는 단순한 범용 제품이 아니라 고마진·장기 계약 중심의 프리미엄 제품군이다. SK하이닉스는 HBM 시장에서 사실상 선도적 지위를 확보하며 AI 반도체 수요의 직접적인 수혜주로 평가받고 있다. 삼성전자 역시 메모리 단가 반등과 함께 파운드리 부문의 회복 가능성이 동시에 거론되며 ‘턴어라운드 대표주’로 재평가되고 있다. 외국인은 이러한 변화가 실적 발표 이전에 주가에 반영될 가능성이 높다고 보고 선제적으로 움직이고 있다. 또 하나 중요한 요소는 공급 측면이다. 지난 2년간의 감산과 투자 축소로 인해 메모리 공급은 제한적인 반면, AI 중심의 수요는 구조적으로 증가하고 있다. 이는 가격 인상 → 마진 개선 → 이익 급증으로 이어지는 전형적인 반도체 업황 회복 사이클을 만들어낸다. 외국인은 이 사이클의 초입에서 포지션을 구축하는 전략을 택하고 있으며, 개인과 달리 단기 조정 가능성을 큰 리스크로 보지 않는다. 즉, 현재의 매수는 단기 트레이딩이 아니라 중장기 업황 회복에 대한 베팅에 가깝다.

개인 투자자 심리: “불확실성에 따른 관망”

반면 개인 투자자들의 심리는 여전히 ‘관망’에 가깝다. 글로벌 긴축 기조의 잔존 가능성, 중국 경기 둔화, 지정학적 리스크 등 거시 변수들이 여전히 불확실성으로 작용하고 있기 때문이다. 여기에 “이미 많이 오른 주식은 더 오르기 어렵다”는 심리적 저항선도 강하게 작용한다. 실제로 개인 자금은 개별 대형주보다는 ETF나 현금성 자산으로 이동하는 모습이 관찰된다. 그러나 전문가들은 수급 괴리가 클수록 시장에 기회가 존재할 가능성이 높다고 지적한다. 외국인과 기관이 실적과 산업 구조를 근거로 매수하는 국면에서, 개인의 공포성 매도는 오히려 가격 왜곡을 만들 수 있다는 것이다. 물론 단기 조정 가능성은 배제할 수 없지만, 2025~2026년까지 이어질 반도체 구조적 성장 사이클을 고려하면 중장기 관점의 접근은 여전히 유효하다는 평가가 많다. 전략적으로는 한 번에 진입하기보다 분할 매수를 통해 변동성을 관리하고, 개별 종목 부담이 크다면 반도체 섹터 ETF를 활용하는 것도 합리적인 대안이다. 또한 실적 발표 시점, 글로벌 정책 변수에 따라 변동성이 확대될 수 있으므로, 일정 수준의 현금 비중을 유지하는 유연한 전략이 필요하다. 결국 중요한 것은 외국인과 개인의 수급 차이를 단순한 ‘누가 맞다, 틀리다’의 문제로 보기보다, 각자의 관점 차이를 이해하고 자신의 투자 기간에 맞는 선택을 하는 것이다.

공포는 외국인의 기회였다

지금 국내 반도체 시장은 ‘불안한 개인 vs 확신하는 외국인’의 구도로 해석될 수 있습니다. 외국인은 장기 수익을, 개인은 단기 리스크를 우선시하며 정반대의 투자 전략을 택하고 있습니다. 그러나 역설적으로, 큰 수익은 ‘공포 속에 담은 자산’에서 만들어지는 경우가 많습니다. 정보와 분석에 기반한 선택이라면, 지금의 수급 격차는 기회일 수 있습니다. 결국 중요한 건 타이밍이 아니라 방향입니다.