한한령 완화 기대 속 엔터주 반등 (K팝, 드라마, 실적턴어라운드)

중국의 한한령 완화 기대감이 다시 살아나면서 국내 엔터테인먼트와 미디어 관련 종목들이 강한 반등세를 보이고 있다. K팝 콘서트 개최 논의와 글로벌 콘텐츠 수요 회복 전망이 맞물리며, 엔터사와 드라마 제작사의 실적 턴어라운드 기대감도 함께 커지고 있다. 본 글에서는 한한령 완화 기대가 주가에 미친 영향과 업종별 변화 흐름을 종합적으로 살펴본다.

한한령 완화 기대감이 다시 살아나다

2016년 이후 지속돼 온 중국의 한한령은 한국 엔터테인먼트 산업의 성장 경로를 구조적으로 제약해 왔다. 단순히 공연이 제한된 것을 넘어, 방송 출연·광고·콘텐츠 유통 전반에서 한국 IP가 배제되며 ‘최대 잠재 시장’이 사실상 봉쇄된 상태가 장기화됐다. 이로 인해 국내 엔터사는 일본·동남아·미국 중심의 다변화 전략을 추진했지만, 중국이 갖는 규모의 경제를 완전히 대체하기는 어려웠다. 이런 상황에서 최근 제기된 K팝 콘서트 개최 논의와 중국 전역 중계 가능성은 상징적 의미가 크다. 설령 단발성 이벤트에 그친다 하더라도, 이는 중국 정부가 문화 교류를 ‘관리 가능한 범위’로 다시 편입시키려는 신호로 해석될 수 있기 때문이다. 시장이 민감하게 반응하는 이유도 여기에 있다. 투자자들은 공식 발표보다 정책적 톤 변화를 선행 지표로 인식하며, 한한령 완화가 단계적으로 진행될 가능성에 베팅하고 있다. 이는 과거 사드(THAAD) 이후와 달리, 완화 → 제한 → 재개라는 점진적 경로를 예상하는 접근이다.

엔터테인먼트 대형주 일제히 급등

이번 랠리의 특징은 특정 종목이 아닌 업종 전반의 동반 상승이다. 이는 단기 테마성 매수보다, 산업 구조 변화에 대한 기대가 반영됐음을 의미한다. 특히 에스엠, JYP엔터테인먼트, 하이브, 와이지엔터테인먼트 등 대형 기획사는 중국 시장 재개 시 즉각적인 수혜가 가능한 IP 포트폴리오를 이미 보유하고 있다는 점에서 재평가를 받고 있다. 중국은 공연·음원·굿즈·광고가 동시에 확장되는 복합 시장이다. 따라서 한한령 완화는 단일 매출 항목의 증가가 아니라, ARPU(팬 1인당 매출) 자체를 구조적으로 끌어올릴 수 있다. 여기에 **디어유**처럼 플랫폼 기반 기업까지 강세를 보였다는 점은 의미심장하다. 이는 시장이 단순 ‘콘서트 재개’가 아니라, 팬덤 경제 전체의 회복 가능성을 선반영하고 있음을 보여준다. 다시 말해 이번 상승은 기대감만으로 끝나기보다는, 실적 가시화 국면으로 이어질 여지가 크다는 평가가 나온다.

하이브 중심의 실적 턴어라운드 기대

내년 엔터 업종 전망에서 가장 자주 언급되는 키워드는 ‘비용 정상화’와 ‘주력 IP 복귀’다. 특히 하이브의 경우, 2024~2025년은 신인 그룹 데뷔와 글로벌 확장을 위한 선투자 구간이었다. 이로 인해 단기 수익성은 희석됐지만, 내년부터는 비용 증가 속도가 둔화되고 수익 인식이 본격화될 것으로 예상된다. 무엇보다 방탄소년단 완전체 활동 재개는 단일 아티스트 이벤트가 아니라, 회사 전체 실적 구조를 바꾸는 변수다. 투어·음반·MD·플랫폼 트래픽이 동시에 반등할 수 있으며, 이는 고정비 레버리지를 극대화하는 효과를 낸다. 여기에 위버스의 유료 구독과 커머스 기능 강화는 플랫폼 매출의 질적 개선으로 이어질 가능성이 크다. 시장이 하이브를 단순 엔터사가 아닌 ‘글로벌 팬 플랫폼 기업’으로 재평가하려는 흐름 역시, 이번 주가 반등의 중요한 배경으로 작용하고 있다.

K드라마 제작사도 반등 흐름 동참

한한령 완화 기대가 드라마 제작사로 확산된 것은 콘텐츠 유통 경로의 회복이라는 점에서 의미가 크다. 중국은 과거 K드라마의 최대 수출 시장이었으며, 재개 시 단순 판권 판매를 넘어 리메이크·공동 제작 등 다양한 수익 모델이 가능하다. 이런 기대 속에서 스튜디오드래곤, **콘텐트리중앙**의 주가도 동반 반등했다. 특히 이번 반등은 과거와 달리 체질 개선이 선행됐다는 점에서 차별화된다. 스튜디오드래곤의 실비 정산, 출연료 구조 조정은 제작비 인플레이션을 억제하는 구조적 변화이며, 콘텐트리중앙의 판매처 다변화는 OTT 의존도를 낮추는 성과로 이어졌다. 즉, 중국 시장 재개는 ‘구조 개선 이후의 추가 옵션’에 가깝다. 이는 단기 테마 소멸 이후에도 일정 수준의 기업 가치가 유지될 수 있음을 시사하며, 드라마 제작사에 대한 투자 인식 역시 과거 대비 한 단계 성숙해졌음을 보여준다.

한한령 완화 기대감은 단기 테마를 넘어, 국내 엔터·미디어 산업 전반의 구조적인 회복 가능성을 다시 조명하는 계기가 되고 있다. 엔터테인먼트 대형주의 주가 반등과 드라마 제작사의 실적 턴어라운드는 단순 기대감이 아닌 실제 숫자로 확인되고 있다. 향후 중국 시장과의 문화 교류가 점진적으로 재개될 경우, K콘텐츠 산업은 또 한 번의 성장 국면에 진입할 가능성이 크다. 투자자 입장에서는 기대와 실적이 맞물리는 흐름을 냉정하게 점검하는 전략적 접근이 필요하다.